光伏年报冰火两重天: 逆变器、设备厂商成赢家, 组件“陪跑”

因生产光伏组件封装用胶膜而被归入光伏概念板块的化工企业东方盛虹（000301.SZ）位列营收榜单首位，去年取代隆基绿能成为新晋光伏板块“市值一哥”的阳光电源（300274.SZ）位于利润榜首位。

在行业的深度调整期，实现盈利的企业集中在逆变器、光伏设备等环节。关注度最高的组件环节则“陪跑”，出货第一梯队的四家企业中，仅晶科能源（688223.SH）实现不到1亿元盈利，其余三家亏损均达数十亿。

此外海外市场成为企业在低价潮下的利润引擎。在利润榜单的前十位中，仅有两家主营组件业务的企业阿特斯（688472.SH）与横店东磁（002056.SZ）入围。阿特斯去年的海外市场营收已接近八成，横店东磁则积极布局高利润的欧洲市场。

逆变器、设备等环节逆势盈利

从营收维度来看，共33家企业实现营收同比增长。因生产光伏组件封装用胶膜而被归入光伏概念板块的化工企业东方盛虹（000301.SZ）凭借1376.75亿元的营收登顶，同时涉及输变电、煤炭、硅料等业务板块的特变电工（600089.SH）以978.67亿元位列第二。

组件全球出货第一阵营的四家龙头企业晶科能源、隆基绿能（601012.SH）、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）分别位列营收榜第三、五、六、八位。榜单前十中的其他企业为通威股份（600438.SH）、阳光电源（300274.SZ）、正泰电器（601877.SH）与阿特斯。

根据第三方机构InfoLink统计，晶科能源去年蝉联全球组件出货冠军，也是组件第一梯队中唯一实现盈利的企业。公司年报披露显示，2024全年共实现全球组件出货92.87GW，同比增长18.28%，其中N型出货81.29GW，占比约88%。

贝壳财经记者关注到，实现营收与业绩增长的企业多集中于逆变器、光伏设备、辅材等环节。

利润维度方面，去年取代隆基绿能成为新晋光伏板块“市值一哥”的阳光电源以110.36亿元的归母净利润居于首位，也是唯一利润破百亿的企业。特变电工以41.35亿元位列第二，正泰电器以38.74亿元位列第三。两家光伏设备厂商捷佳伟创（300724.SZ）、晶盛机电（300316.SZ）分列第四、第五位。

设备厂商在2023年实现“躺赢”之后2024年依然保持了较稳定的业绩。

去年10月登陆科创板的光伏设备企业拉普拉斯（688726.SH）交出了上市后首份年报，营收57.28亿元，同比增长93.12%；归母净利润7.29亿元，同比增长77.53%。公司在年报中表示，下游技术的进步对光伏设备的升级和创新需求迫切，具备技术竞争力的先进产能建设需求、存量产线技术升级需求、海外扩产需求成为当前光伏设备企业发展的新机遇。

海外市场成多家企业利润“护城河”

在利润榜单的前十位中，仅有两家主营组件业务的企业入围，分别是去年全球组件出货排名第七的阿特斯，与出货排名第11位的横店东磁。

阿特斯去年营收461.65亿元，同比下滑10.03%；归母净利润22.47亿元，同比下降22.60%。报告期内共销售31.1GW光伏产品，光伏组件营收占比近七成。

阿特斯向来自傲于其海外市场布局，去年公司接近80%的营收来自境外市场，仅约两成的收入来自境内。海外市场的毛利率为19.55%，境内市场为-1.80%。根据年报披露，公司2024年在北美市场光伏出货排名位居全球前二，出货量较上年同期增长93%。欧洲与东南亚市场也保持较高规模出货。

不过近期的关税风波也让以海外市场为重的企业面临挑战。阿特斯在年报中表示，对于美国政府宣布对自中国进口的一系列产品加征所谓“对等关税”，公司首先计划通过目前的90天时间窗口，利用好东南亚及其他现有供应链的原有产能航道，其次加快推进部分制造及采购环节向关税成本相对较低的地区转移。此外将保障并加快位于美国本土的工厂稳定生产，并与主要客户和供应商协商，合理分摊关税成本，确保供应链稳定。

除光伏业务外，作为阿特斯第二增长曲线的大储业务去年实现快速增长，全年出货6.5GWh，同比增长超500%，在整体营收中的占比超过20%。公司预计到2025年大储业务的出货规模将进一步增至11GWh至13GWh，维持高速增长态势。

另一盈利“黑马”横店东磁去年实现营收185.59亿元，归母净利润18.27亿元。公司六成营收来自光伏业务，该板块毛利率为18.74%，业务范围覆盖光伏电池、组件，以及部分光伏电站和EPC，组件出货17.2GW。

公司在业绩说明会上表示，去年在巩固原有的西北欧、日韩等市场优势的基础上，加大美国、东欧、南欧及其他新兴地区的开发，让市场更多元化，此外去年投产的印尼电池产能也对盈利有积极贡献。

横店东磁预计2025年出货量将达到20GW左右，其中主要市场欧洲出货占比约40%，北美等其他市场占比约15%。国内市场占比40%，除中国外的亚太地区占比约5%。公司表示，欧洲是除美国市场以外价格敏感度较低的区域之一，计划今年往欧洲的出货量进一步提升。

针对美国市场，横店东磁表示，2025年将以双经销为主，部分对外直接销售。公司称，公司在做好物料追溯、反规避政策应对、渠道建设等方面工作前提下，其盈利状况会比其他市场更好。

贝壳财经记者关注到，在这轮产能尚未出清的低谷期，海外市场成为多数企业的利润引擎。

晶科能源同样如此，公司2024年组件业务毛利率仅为7.79%，营收占比约三成的中国市场的毛利率已低至-10.41%，相当于一年毛亏30亿元。营收占比约24%的美洲市场毛利率较上年增加9.1个百分点，达到26.21%，贡献了58.79亿元的毛利。欧洲市场营收占比约15%，但毛利率大幅下降，仅7.35%，贡献约10亿元毛利。

新京报贝壳财经记者朱玥怡